Δεν θα ενταχθούν 8/12/2016 τα ελληνικά ομόλογα στο QE της ΕΚΤ – Πως ο SSM καθορίζει την τύχη των τραπεζικών μετοχών

Δεν θα ενταχθούν 8/12/2016 τα ελληνικά ομόλογα στο QE της ΕΚΤ – Πως ο SSM καθορίζει την τύχη των τραπεζικών μετοχών
Πως ο SSM επηρεάζει την αποτίμηση των μετοχών των ελληνικών τραπεζών
Στις 8 Δεκεμβρίου του 2016 δεν θα ενταχθούν τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ παρ΄ ότι η συνεδρίαση εκείνης της περιόδου θα είναι πολύ σημαντική για το ζήτημα αυτό αναφέρει αξιόπιστη πηγή.
Το ελληνικό ζήτημα θα εξεταστεί υπό όρους από το 2017.....
 
Το bankingnews πολύ έγκαιρα  - και έγκυρα όπως αποδείχθηκε – είχε τονίσει ότι το ζήτημα της ποσοτικής χαλάρωσης θα εξεταστεί στις 8 Δεκεμβρίου του 2016 χωρίς όμως να είναι βέβαιο ότι θα ενταχθούν τα ελληνικά ομόλογα σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. 
Μάλιστα τονίζαμε πρόσφατα ως bankingnews ότι υπάρχει μια πιθανότητα τα ελληνικά ομόλογα να μην ενταχθούν ποτέ στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ το γνωστό ως QE. 
Σύμφωνα με ορισμένες πληροφορίες «αν η ΕΚΤ έως στις 8 Δεκεμβρίου του 2016 που θεωρείται πολύ κρίσιμη συνεδρίαση καθώς θα αποφασιστεί αν θα υπάρξει νέα μείωση επιτοκίων ή τροποποιήσεις στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης δεν έχει ολοκληρώσει την έκθεση βιωσιμότητας για το ελληνικό χρέος, όπως και το ΔΝΤ τότε θα πρέπει να αποκλειστεί η ένταξη των ελληνικών ομολόγων το 2016»

Υπάρχει μια περίπτωση τα ελληνικά ομόλογα να μην ενταχθούν ποτέ στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Πότε θα μπορούσε να συμβεί ένα τέτοιο ακραίο και αρνητικό ενδεχόμενο; 
Να αποφασιστεί ότι η τελική λύση για το ελληνικό χρέος θα δοθεί το 2018, οπότε οι εκθέσεις βιωσιμότητας δεν μπορούν να καταλήξουν σε θετικό συμπέρασμα προκαταβολικά. 
Σε αυτή την περίπτωση ούτε το 2017 θα ενταχθούν τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και κάποια στιγμή λήγει το πρόγραμμα.
Αν δεν ανανεωθεί το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και η λύση για το χρέος της Ελλάδος έρθει το 2018 τότε η Ελλάδα θα είναι η μόνη χώρα στην ΕΕ που τα ομόλογα της δεν θα ενταχθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. 

Η ΕΚΤ για να εντάξει τα ελληνικά ομόλογα το μέγιστο 3,2 δισεκ. συνολικά στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα πρέπει όχι μόνο να έχει θετική έκθεση βιωσιμότητας αλλά και ενεργοποιημένη λύση. 
Π.χ. αν ο ESM αγοράσει 14 από τα 21 δισεκ. των δανείων του ΔΝΤ καθίσταται το ελληνικό χρέος βιώσιμο;
Όχι σε καμία περίπτωση. 
Το ελληνικό χρέος έχει αναρριχηθεί στα 328,34 δισεκ. καθώς αυξάνονται τα δάνεια του μηχανισμού στήριξης. 
Το ελληνικό χρέος δεν είναι βιώσιμο.
Αυτό όλοι το έχουν κατανοήσει. 

Το ερώτημα είναι η έκθεση βιωσιμότητας του χρέους της Ελλάδος από το ΔΝΤ θα είναι θετική; 
Η έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους της ΕΚΤ θα είναι θετική; 
Με βάση το σχέδιο που έχει αποφασίσει το τελευταίο Eurogroup ελληνικού ενδιαφέροντος η λύση θα είχε 3 στάδια 
Βραχυπρόθεσμα (επιτόκια και ΔΝΤ - ΕSM)
Μεσοπρόθεσμα

Μακροπρόθεσμα το 2018 όπου θα εξεταστεί η τελική λύση. 
Πρακτικά η λύση για το ελληνικό χρέος θα έρθει το 2018 οπότε σε ένα τέτοιο σενάριο για ποια έκθεση βιωσιμότητας μιλάμε όταν υπάρχει χάσμα προσέγγισης μεταξύ ΔΝΤ και ΕΕ;
Π.χ. το ΔΝΤ επιμένει για μείωση του 3,5% ως ορίου στο πρωτογενές πλεόνασμα σενάριο που δεν συζητάει η ΕΕ. 
Ως προς την ουσία του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης πρακτικά το όφελος της Ελλάδος με έως 3,2 δισεκ. είναι σχεδόν μηδενικό.
Ο μόνος αντίκτυπος των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα της ΕΚΤ θα ήταν στα επιτόκια των ομολόγων τα οποία μειώνονταν περαιτέρω π.χ. το 10ετές από 8% στο 5% και το πρώην 3ετές σημερινό ετήσιο από 6,75% στο 4%-3,6%.

Οι κρίσιμες ημερομηνίες της ΕΚΤ 

08/09/2016 Για θέματα νομισματικής πολιτικής 
08/09/2016 Συνέντευξη τύπου 
21/09/2016 Για θέματα μη νομισματικής πολιτικής 
22/09/2016 Γενικό Συμβούλιο της ΕΚΤ στην Frankfurt
05/10/2016 Για θέματα μη νομισματικής πολιτικής
20/10/2016 Για θέματα νομισματικής πολιτικής
20/10/2016 Συνέντευξη τύπου
02/11/2016 Για θέματα μη νομισματικής πολιτικής
16/11/2016 Για θέματα μη νομισματικής πολιτικής
08/12/2016 Για θέματα νομισματικής πολιτικής
08/12/2016 Συνέντευξη τύπου 
14/12/2016 Για θέματα μη νομισματικής πολιτικής
15/12/2016 Γενικό Συμβούλιο της ΕΚΤ στην Frankfurt

Πως ο SSM επηρεάζει την αποτίμηση των μετοχών των ελληνικών τραπεζών 

Εάν ο SSM ο Μόνιμος Εποπτικός Μηχανισμός των Τραπεζών αποφασίσει να υποστηρίξει ένα σχέδιο για τα προβληματικά δάνεια των τραπεζών που είναι βιώσιμο τότε, υπάρχει μια πιθανότητα αυτό το ενδεχόμενο να δώσει μια ώθηση στις μετοχές των τραπεζών μέσα στις επόμενες εβδομάδες. 
Όμως όλα θα εξαρτηθούν εάν θα υπάρξει μια βιώσιμη και οικονομικά αποδεκτή και αποδοτική λύση. 
Τέλη Σεπτεμβρίου του 2016 οι ελληνικές τράπεζες θα υποβάλλουν τους στόχους για την μείωση των NPEs (Μη Εξυπηρετούμενα Ανοίγματα) για το διάστημα έως το τέλος του 2019. 
Με βάση έγκυρες τραπεζικές πηγές οι στόχοι που θα υποβληθούν στον SSM θα περιλαμβάνουν τις εξής παραμέτρους 
1)Θα μειωθούν κατά 40% τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα από 116 σε 70 δισεκ. ευρώ το 2019. 

2)Σε επιμέρους κατηγορίες μη εξυπηρετουμένων ανοιγμάτων το retail που περιλαμβάνει καταναλωτικά και στεγαστικά τα NPEs θα μειωθούν κατά 36% με 37%.
Στα επιχειρηματικά μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα να μειωθούν κατά 42% με 45% σε μέσους όρους των 4 συστημικών τραπεζών. 
3)Η επίτευξη των στόχων θα πραγματοποιηθεί με την εξής διαδικασία 
-35% ρυθμίσεις μη εξυπηρετουμένων ανοιγμάτων 
-35% διαγραφές δανείων 
-10% πλειστηριασμοί ακινήτων 
-20% πωλήσεις προβληματικών δανείων 

Οι στόχοι αυτοί θα κατατεθούν από τις 4 ελληνικές τράπεζες στο τέλος του Σεπτεμβρίου του 2016 και το ερώτημα που εγείρεται είναι μπορούν να επιτευχθούν; 
Η απάντηση είναι ότι με βάση τις υφιστάμενες παραδοχές είναι ΚΑΤΗΓΟΡΗΜΑΤΙΚΑ όχι. 
Όμως για να μπορέσουν οι τράπεζες να πετύχουν τους στόχους αυτούς θα πρέπει να λειτουργήσουν όλα σε ένα ιδανικό περιβάλλον. 
Κατά την Commerzbank οι ελληνικές τράπεζες θα μειώσουν τα προβληματικά τους δάνεια κατά 16 με 18 δισεκ. και όχι 46 δισεκ. 
Πάντως αν οι τράπεζες θεωρητικά μπορούσαν να υλοποιήσουν αυτούς τους στόχους μείωσης των μη εξυπηρετουμένων ανοιγμάτων τότε θα μπορούσαν να επιτυγχάνουν 2 με 2,3 δισεκ. ευρώ κέρδη τον χρόνο που ισοδυναμεί με 7,5 δισεκ. σε 3 χρόνια που ισοδυναμεί με αποπληρωμή προνομιούχων μετοχών και cocos και αισθητή μείωση της αναβαλλόμενης φορολογίας. 
Αυτό το σενάριο θα ήταν ιδανικό αλλά το βασικό σενάριο σε αυτή την φάση παραμένει το εξής…οι τράπεζες θα χρειαστούν νέα ανακεφαλαιοποίηση για να ολοκληρώσουν την διαδικασία εξυγίανσης τους
 
08.09.2016