Ευτελής κερδοσκοπία στην Attica bank ενόψει ομολογιακού – Ποιος θα επενδύσει 68 εκατ με τιμή μετατροπής 0,30 ευρώ;

Ευτελής κερδοσκοπία στην Attica bank ενόψει ομολογιακού – Ποιος θα επενδύσει 68 εκατ με τιμή μετατροπής 0,30 ευρώ;
Κερδοσκοπικά παιχνίδια ενόψει του ομολογιακού στην Attica bank
Η Τράπεζα της Ελλάδος έχει εγκρίνει τους όρους του ομολογιακού της Attica bank αλλά το ομολογιακό ακόμη δεν έχει καλυφθεί αλλά αναμένεται προσεχώς και πάνω σε αυτό το σενάριο η μετοχή της Attica bank….ενισχύεται κατά τρόπο ευτελή από ορισμένους μετόχους....
Η μετοχή έφθασε σήμερα 11/4 να ενισχύεται +11%.... 

Σε ερώτηση που θέσαμε γιατί έχει καθυστερήσει το ομολογιακό της Attica bank, καθώς παρήλθε η ημερομηνία 15 Φεβρουαρίου που η ΤτΕ μας είχε επικοινωνήσει η απάντηση που λάβαμε ήταν «το ομολογιακό θα καλυφθεί μετά την αξιολόγηση»
Με τιμή μετατροπής τα 0,30 ευρώ ποιος θα καλύψει το ομολογιακό; 
«Το ομολογιακό θα φέρει κουπόνι 8% και εκτιμούμε ότι μετά την αξιολόγηση θα καλυφθεί» ήταν η απάντηση….
Το βασικό ερώτημα που τίθεται είναι με ποια τιμή μετατροπής; 

Η αύξηση κεφαλαίου της Attica bank είχε τιμή 0,30 ευρώ και ήδη οι μέτοχοι που συμμετείχαν εμφανίζουν λογιστική υποαξία -70% χάνουν δηλαδή το 70% της αρχικής επένδυσης. 
Το ΤΣΜΕΔΕ έχει καταστραφεί από την επένδυση αυτή καθώς είχε χάσει περίπου 400 εκατ από τις προηγούμενες αυξήσεις κεφαλαίου και από την αύξηση των 748 εκατ όπου συμμετείχε με 381 εκατ ήδη εμφανίζει υποαξίες -70%. 
Για να τεθεί πιο απλά το ΤΣΜΕΔΕ επένδυσε συνολικά 781 εκατ ευρώ και η αξία αυτών είναι περίπου 110-115 εκατ ευρώ.
Μετά από τέτοιας κλίμακας απώλειες που είναι τεράστιες για ένα ασφαλιστικό Ταμείο…το ερώτημα που γεννάται είναι ποιος επενδυτής θα καλύψει τα 68 εκατ του ομολογιακού; 
Το βασικό πρόβλημα όμως είναι η τιμή μετατροπής και βεβαίως η απόδοση που πρέπει να πληρώνει η τράπεζα γιατί το μόνο κίνητρο που έχει ένας επενδυτής για να αγοράσει το ομολογιακό της Attica bank είναι η απόδοση.  
Με κουπόνι 8% ας υποθέσουμε ότι η απόδοση του ομολόγου είναι μεταξύ 8% και 10%.

Σε σημερινές τιμές το ομόλογο θα έπρεπε να βγει με απόδοση πάνω από 13-14% αλλά ας υποθέσουμε ότι θα κινηθεί μεταξύ 8% με 10%.
Σημαίνει ότι η τράπεζα θα πρέπει να πληρώνει κάθε χρόνο 6,8 εκατ για το ομολογιακό και 10 εκατ για τις προνομιούχες μετοχές. 
Δηλαδή μόνο για ομολογιακό και προνομιούχες θα πληρώνει 16,8 με 17 εκατ ευρώ. 
Σε αυτή την εξίσωση δεν θα συμπεριληφθεί το κόστος του ELA.
Σοβαρό πρόβλημα είναι η τιμή μετατροπής.
Ένας επενδυτής για να έχει κίνητρο θα πρέπει η τιμή μετατροπής να είναι χαμηλότερη της τρέχουσας χρηματιστηριακής. 
Για να φθάσει στα 0,30 ευρώ η Attica bank θα πρέπει τουλάχιστον να εμφανίζει P/E στο 10-12 και P/BV στο 0,9.
Για να έχει P/E π.χ. 10 που είναι και ο μέσος όρος των υγιών τραπεζών θα πρέπει η Attica bank να επιτυγχάνει κέρδη 70 εκατ ετησίως, στόχος που είναι αντικειμενικά ανέφικτος. 
Το πείραμα της Attica bank, ο τρόπος με τον οποίο ανακεφαλαιοποιήθηκε φορτώνοντας τεράστιες λογιστικές ζημίες τους μετόχους, θα αποδειχθεί αποτυχημένο. 
Η κυβέρνηση συγκαλύπτει αυτό το αποτυχημένο πείραμα…
 
11.04.2016