Η ΕΚΤ μειώνει στο -0,40% ή -0,50% το επιτόκιο καταθέσεων – Τον Ιούνιο ή Ιούλιο τα ελληνικά ομόλογα στην ποσοτική χαλάρωση

Η ΕΚΤ μειώνει στο -0,40% ή -0,50% το επιτόκιο καταθέσεων – Τον Ιούνιο ή Ιούλιο τα ελληνικά ομόλογα στην ποσοτική χαλάρωση
Με βάση όλες τις ενδείξεις στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης ουσιαστικά θα ενταχθούν περίπου 20 δισεκ. ελληνικά ομόλογα τον Ιούνιο ή Ιούλιο του 2016
Η ΕΚΤ στις 10 Μαρτίου θα μειώσει τα επιτόκια αποδοχής καταθέσεων από -0,30% σε -0,40% ή -0,50% συνεχίζοντας την στρατηγική αρνητικών επιτοκίων για να αποθαρρύνει τις τράπεζες να μεταφέρουν ρευστότητα στην Κεντρική Τράπεζα. 
Ωστόσο η στρατηγική αυτή δεν έχει κριθεί αποτελεσματική με πρόσφατο παράδειγμα την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας. 

Τα επιτόκια αποδοχής καταθέσεων αποτελούν λάθος μήνυμα στις αγορές ενώ έχουν προκαλέσει ακραίες στρεβλώσεις. 
Να ληφθεί υπόψη ότι μόνο στην Ευρώπη 111 ομόλογα έχουν αρνητικά επιτόκια σε μια οικονομία χαμηλής ανάπτυξης και προβλήματος στον πληθωρισμό. 
Εν τω μεταξύ η Ελλάδα δεν θα ενταχθεί άμεσα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης καθώς με βάση σοβαρές ενδείξεις τα ελληνικά ομόλογα θα ενταχθούν τον Ιούνιο ή Ιούλιο του 2016. 
Τα έντοκα 14,9 δισεκ. δεν εντάσσονται στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης όπως και τα διετή ομόλογα. 
Με βάση όλες τις ενδείξεις στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης ουσιαστικά θα ενταχθούν περίπου 20 δισεκ. ελληνικά ομόλογα τον Ιούνιο ή Ιούλιο του 2016 

Οι κεντρικές τράπεζες φούσκωσαν τις αποτιμήσεις στέλνοντας λάθος μήνυμα στις αγορές 

Οι κεντρικές τράπεζες διεθνώς στην ευρωζώνη, στις ΗΠΑ, στην Ιαπωνία αλλά και σε πιο περιφερειακές χώρες με την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης και εσχάτως με την πολιτική αρνητικών επιτοκίων έχουν προκαλέσει τεράστιες στρεβλώσεις στις οικονομίες και ειδικά στις αγορές. 
Οι ισολογισμοί των κεντρικών τραπεζών – τουλάχιστον των μεγαλύτερων – έχουν εκτιναχθεί στα 15 τρισεκ. δολάρια ενώ τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης όλα τα τελευταία χρόνια έφθασαν τα 12 με 12,5 τρισεκ. δολάρια. 
Οι 5 μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες διαχειρίζονται 15 τρισεκ. δολάρια assets. 

Από τα ενδιαφέροντα στοιχεία – που πρόσφατα είχαμε αναλύσει – είναι ο συντελεστής μόχλευσης δηλαδή πόσες φορές τα κεφάλαια τους αντιστοιχεί το συνολικό ενεργητικό. 
Η ΕΚΤ έχει 26 φορές μοχλεύσει τα κεφάλαια της αλλά η FED 94 φορές. 
Η FED με 47 δισεκ. δολάρια κεφάλαια έχει ενεργητικό 4,48 τρισεκ. δολάρια και η ΕΚΤ με 2,76 τρισεκ. ευρώ ενεργητικό έχει 97 δισεκ. ευρώ κεφάλαια. 
Προφανώς ακραία μοχλευμένος ο ισολογισμός της FED και μέσω αυτής της ακραίας μόχλευσης έχουν συντηρηθεί πλασματικά σε υψηλά επίπεδα οι αποτιμήσεις. 
Τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης είχαν ένα στόχο να συμβάλλουν στην αύξηση των αποτιμήσεων σε ομόλογα και μετοχές και ο σκοπός επί 6 χρόνια επιτεύχθηκε. 
Η ΕΚΤ είναι η μόνη μεγάλη κεντρική τράπεζα που συνεχίζει να διατηρεί πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης ευρύτατης κλίμακας σε εξέλιξη και μάλιστα μπορεί να παραταθεί και μετά το 2017 όπως ανέφερε ο επικεφαλής της M. Draghi. 

Συνολικό ενεργητικό κεντρικών τραπεζών σε δολάρια 
Σύνολο κεντρικών τραπεζών 15,5 τρισεκ. δολάρια 
FED 4,4 τρισεκ. δολάρια 
ΕΚΤ 3 τρισεκ. δολάρια 
Bank of Japan 3,4 τρισεκ. δολάρια 
Κεντρική Τράπεζα της Κίνας 4,9 τρισεκ. δολάρια 

Τα αρνητικά επιτόκια νέα μόδα νομισματικής πολιτικής…είναι ένδειξη αδυναμίας 

Η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνία  κατέφυγε στο πείραμα των αρνητικών παρεμβατικών επιτοκίων.
Η Σουηδία μείωσε ακόμα περισσότερο τα ήδη αρνητικά παρεμβατικά της επιτόκια.
Η ΕΚΤ διατηρεί το βασικό παρεμβατικό της επιτόκιο στο 0,05% αλλά το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων βρίσκεται στο -0,30% με προοπτική στο -0,50%. 
Η συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 10 Μαρτίου θεωρείται ιδιαίτερα κρίσιμη. 
Ο Καναδάς είναι πολύ πιθανό ότι στο 2016 ή το 2017 θα καταστήσει αρνητικά τα παρεμβατικά επιτόκια θέτοντας ως μέγιστο όριο το επίπεδο του -0,50% - .
Η Νορβηγία, μετά την Σουηδία και Δανία, θα εφαρμόσει πολιτική αρνητικών επιτοκίων.
Από τον Σεπτέμβριο 2015, η κεντρική τράπεζα της Νορβηγίας (Norges Bank) έχει καταστήσει αρνητικό (-0,25%) το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων από τις εμπορικές τράπεζες (δεν θεωρείται επιτόκιο αναφοράς για τη Νορβηγία)
.
Το Ισραήλ εξετάζει να μειώσει σε αρνητικά τα παρεμβατικά επιτόκια.
Η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας (ΒοΕ) δεν αποκλείεται να μειώσει τα παρεμβατικά επιτόκια της στερλίνας εντός του 2016.
Η στρατηγική των αρνητικών επιτοκίων στηρίζεται σε μια απλή λογική. 
-Όταν είναι αρνητικά τα επιτόκια αποδοχής καταθέσεων η Κεντρική τράπεζα θέλει να αποθαρρύνει τις εμπορικές τράπεζες να καταθέτουν την πλεονάζουσα ρευστότητα τους στην Κεντρική τράπεζα και να την χρησιμοποιούν για επενδύσεις. 
-Όταν είναι αρνητικά τα βασικά παρεμβατικά επιτόκια τότε στόχος είναι να μηδενιστεί το κόστος χρήματος ώστε τράπεζες και εταιρίες να δανείζονται χωρίς κόστος. 
Όμως η κίνηση των κεντρικών τραπεζών να προχωρήσουν σε προγράμματα αρνητικών επιτοκίων μετά τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης είναι απόδειξη αδυναμίας και αποτυχίας, είναι ένδειξη ότι τα πυρομαχικά των κεντρικών τραπεζών εξαντλούνται. 
Η επίδραση των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης έχει ελαχιστοποιηθεί στην Ευρώπη – πλην της Ελλάδος – ενώ τα αρνητικά επιτόκια είναι λάθος μήνυμα, είναι ένδειξη αδυναμίας.
 
02.03.2016