Οι εισροές έως 280 εκατ δολ λόγω FTSE σήμερα η κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών και το μέλλον των τραπεζών μετοχών…

Οι εισροές έως 280 εκατ δολ λόγω FTSE σήμερα η κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών και το μέλλον των τραπεζών μετοχών…
Κάθε παράμετρος που θα αποκαλύπτεται θα αφήνει μικρή γεύση επενδυτικά.....στο εγγύς μέλλον
Η 18η Μαρτίου του 2016 είναι ιδιαίτερη για το ελληνικό χρηματιστήριο καθώς όπως έχει προαναγγελθεί θα υποβαθμιστεί σε αναδυόμενη αγορά και η υποβάθμιση αυτή θα φέρει 280 εκατ δολάρια εισροές. 
Αν εκπλήσσεστε που η υποβάθμιση συνδέεται με εισροές αυτό έχει να κάνει με το μέγεθος των συμμετεχόντων στις αναδυόμενες αγορές και προφανώς το αυξημένο ειδικό βάρος έναντι των ανεπτυγμένων. 
Τα index funds υποχρεωτικά πρέπει να προβούν σε αλλαγές στις συνθέσεις των χαρτοφυλακίων τους και λόγω αυτής της παραμέτρου θα έχουμε εισροές.
Το ελληνικό χρηματιστήριο με βάση τον οίκο FTSE θα υποβαθμιστεί στο advanced emerging markets στο κλείσιμο της 18ης Μαρτίου του 2016 και με έναρξη ισχύος από τις 21 Μαρτίου. 
Συνολικά 11 ελληνικές μετοχές θα απαρτίζουν τον δείκτη  advanced emerging markets Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς, Εθνική Τράπεζα, ΟΤΕ και ΟΠΑΠ, που ήδη συμμετέχουν στον δείκτη developed markets  ενώ θα υπάρξουν και 6 προσθήκες, δηλαδή Eurobank, Τιτάν, Jumbo, FF Group, ΕΛΠΕ και Motor Oil. 

Οι εισροές θα αυξήσουν στις δημοπρασίες κατακόρυφα την συναλλακτική δραστηριότητα.
Να σημειωθεί ότι όλο το τελευταίο διάστημα σημειώνονταν σποραδικά αγορές ενόψει FTSE και υπάρχει κίνδυνος κάποιοι να σορτάρουν την αγορά παίζοντας βραχυχρόνιο κερδοσκοπικό παιχνίδι. 
Το μείζον ερώτημα δεν είναι τι θα συμβεί σήμερα 18 Μαρτίου αλλά τι θα συμβεί τις επόμενες ημέρες στο χρηματιστήριο και στις τραπεζικές μετοχές. 
Θα παρουσιάσουμε μια θέση στηριζόμενοι στις εξής παραδοχές 
1)Ότι θα υπάρξει συμφωνία για την αξιολόγηση σύντομα (διάστημα 2-4 εβδομάδων)
2)Ότι η κυβέρνηση δεν θα υποστεί άλλους κραδασμούς και δεν θα αμφισβητηθεί η πλειοψηφία των 153 βουλευτών. 
3)Τα ανταλλάγματα που θα ακολουθήσουν από την ΕΚΤ και χρέος θα έχουν θετική επίδραση στην αγορά – αν και θα είναι κατώτερα των προσδοκιών – 
4)Οι τράπεζες από το πρώτο ή από το δεύτερο τρίμηνο του 2016 θα περάσουν σε κερδοφορία 
5)Θα υπάρξουν αναβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης έως 2 βαθμίδες από την Standard and Poor’s και έως 3 βαθμίδες οι άλλοι οίκοι. 

Πήραμε υπόψη όλες τις θετικές ή ημιθετικές παραμέτρους.
Υπάρχει μια δόση υπερβολής στον τρόπο με τον οποίο έχει αντιδράσει το ελληνικό χρηματιστήριο ακόμη και αν δεχθούμε ότι ήταν υπερβολική η πτώση. 
Επίσης ήταν ακραία γρήγορη και βιαστική η άνοδος των τραπεζικών μετοχών.
Θυμίζουμε ότι από τις τράπεζες – αν και δεν είναι σωστή η σύγκριση – τα περισσότερα tangible equity διαθέτει η Alpha με 8,6 δισεκ. η Πειραιώς με 7,6 δισεκ. η Εθνική με 6,9 δισεκ. και η Eurobank με 5,3 δισεκ. 
Θα πρέπει να προσμετρήσουμε και το DTC τα λογιστικά κεφάλαια των τραπεζών στην με την Εθνική 4,9 δισεκ. η Eurobank 4,1 δισεκ. η Πειραιώς 4,1 δισεκ. και η Alpha bank 3,4 δισεκ. 

Με αυτούς τους όρους τα περιθώρια ανόδου των τραπεζικών μετοχών δεν είναι τόσο μεγάλα όσο έχουν εκτιμηθεί. 
Π.χ. +60% άνοδος από τις τρέχουσες τιμές μπορεί να επιτευχθεί με δύο συνεδριάσεις και δύο αντίστοιχα limit up. 
Η άποψη μας είναι ότι 
Α)Η αγορά οφείλει μια διόρθωση που μπορεί να έρθει μετά την ολοκλήρωση των εισροών λόγω του FTSE 
Β)Τα περιθώρια ανόδου των τραπεζικών μετοχών είναι μέτριας κλίμακας. 
Κάποιες παράμετροι θα συντηρήσουν την αγορά αλλά αυτό που ακόμη δεν έχει αποκαλυφθεί είναι η ποιότητα των παραμέτρων. 
Κάθε παράμετρος που θα αποκαλύπτεται θα αφήνει μικρή γεύση επενδυτικά. 
Στο τέλος θα πούμε….για όλα αυτά προσμέναμε; 
Θα απογοητευτούμε όλοι στο τέλος.
 
18.03.2016