Πού θα πάει το ευρώ, γιατί οι αναλυτές εμφανίζονται bearish

Πού θα πάει το ευρώ, γιατί οι αναλυτές εμφανίζονται bearish

H πρόσφατη άνοδος του ευρώ και η αντίστοιχη αποδυνάμωση του αμερικάνικου δολαρίου έχει "στείλει" προειδοποιητικά μηνύματα στους αναλυτές οι οποίοι βλέπουν σύντομα αντιστροφή του σκηνικού.
 
Το πρόσφατο υψηλό που "χτύπησε" το 
ευρώ στο 1,1616 έναντι του δολαρίου, αν και δεν πλησίασε το υψηλό του 2015 στο 1,1714 που σημειώθηκε τον περασμένο Αύγουστο,  ενισχύει την bearish θέση της Nomura για το ευρωπαϊκό νόμισμα, σημειώνει ο επικεφαλής στρατηγικής της αγοράς νομισμάτων του ιαπωνικού οίκου,  Bilal Hafeez σε σημερινή του έκθεση.

"Παρά την άνοδο, διατηρούμε μια bearish άποψη για το ευρώ η οποία βασίζεται στους  τρεις ακόμα εξής παράγοντες", επισημαίνει ο Hafeez.

1) Όταν η διάθεση ανάληψης ρίσκου των επενδυτών βελτιώνεται, το ευρώ οδηγείται σε πτώση. Το ευρώ έχει γίνει σαφώς ένα risk-off asset, ή ένα ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο. Η συσχέτιση μεταξύ των ευρωπαϊκών μετοχών και του ευρώ είναι σε μεγάλο βαθμό αρνητική. Μια πιθανή εξήγηση είναι ότι όταν οι μετοχές οδηγούνται σε sell-off, οι επενδυτές της ευρωζώνης γυρίζουν την πλάτη σε επενδυτικές κινήσεις εκτός Ευρώπης. Τα πρόσφατα άσχημα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ, η κατάρρευση της ισοτιμίας δολαρίου/γιέν και η χαμηλή ρευστότητα της αγοράς νομισμάτων, λόγω των αργιών σε Βρετανία και Ιαπωνία, έχουν συμβάλει στην αποστροφή του ρίσκου κατά την τελευταία εβδομάδα. Αλλά αυτοί είναι πιθανό να είναι παροδικοί παράγοντες – τα ισχυρά στοιχεία των επιδομάτων ανεργίας στις ΗΠΑ και τα θετικά νέα που αναμένονται από  την αγορά εργασίας αργότερα αυτή την εβδομάδα καθώς και οι ενδείξεις ομαλοποίησης της ρευστότητας της αγοράς, αναμένεται να επιδράσουν πτωτικά στο ευρώ έναντι του δολαρίου.

2) Το ευρώ είναι σε πολύ υψηλά επίπεδα σε σχέση με τα spreads των πραγματικών επιτοκίων. Αυτό το στοιχείο περιορίζει το περιθώριο ανόδου του ευρώ, και το πιο πιθανό είναι να το οδηγήσει χαμηλότερα, όπως σημειώνει η Nomura. Με τις προσδοκίες για την επόμενη αύξηση επιτοκίων από την Fed να βλέπουν... καθυστέρηση, προς τα μέσα του 2017, ο κίνδυνος να έρθει πολύ νωρίτερα είναι υπαρκτός, γεγονός που θα βοηθήσει περαιτέρω το δολάριο. Εν τω μεταξύ, αν και ανάπτυξη του πρώτου τριμήνου ήταν ισχυρή στη ζώνη του ευρώ, ο πληθωρισμός πρόσφατα υποχώρησε στο -0,2%, γεγονός που κρατά την ΕΚΤ σε ήπια στάση.
 
3) Το ευρώ θα δυσκολευτεί πολύ όταν η ΕΚΤ επεκτείνει περαιτέρω το πρόγραμμα tLTRO τον Ιούνιο (και το QE). Υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με το πόσο μεγάλη ή μικρή θα είναι η κίνηση αυτή της κεντρικής τράπεζας, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει ακόμη το γεγονός, αν και είναι σαφές ότι θα γίνει. Στο παρελθόν, όταν ο ισολογισμός της ΕΚΤ επεκτάθηκε ταχύτερα από αυτόν της Fed, το ευρώ αποδυναμώθηκε.
 
Θετική για το 
δολάριο έναντι του ευρώ εμφανίζεται και η BofA Merrill Lynch. Όπως σημειώνει, τα θετικά στοιχεία που αναμένονται από την αγορά εργασίας αναμένεται να ωθήσουν το δολάριο υψηλότερα, μετά από την πρόσφατη αποδυνάμωσή του.
 
Υπερβολικά φαίνονται τα επίπεδα του 1,16 για το ευρώ έναντι του δολαρίου, εκτιμά η BNP Paribas. Όπως επισημαίνει σε σημερινό της note προς τους πελάτες της, η BNPP ρευστοποίησε τα κέρδη της χθες, συστήνοντάς τους να μην κυνηγήσουν την ισοτιμία υψηλότερα από το επίπεδο του 1,16.

Παράλληλα σημειώνει ότι οι short θέσεις στο δολάριο είναι υπερβολικές και η άνοδος του αμερικάνικου νομίσματος φαίνεται μονόδρομος. Η BNP Paribas θέτει ως στόχο το 1,1346 για το επόμενο διάστημα.

06.05.2016