Προσεχώς πρόσκαιρες πωλήσεις στα ελληνικά ομόλογα μετά το ράλι λόγω τέλους έτους

Προσεχώς πρόσκαιρες πωλήσεις στα ελληνικά ομόλογα μετά το ράλι λόγω τέλους έτους
Στόχος είναι σε ένα βάθος χρόνου το spread με την Γερμανία να είναι στην 10ετία στις 350 με 380 μονάδες βάσης που αυτό δίνει απόδοση στο 10ετές ελληνικό ομόλογο περίπου 4% με 4,30%.
Τα ελληνικά ομόλογα έχουν σημειώσει ένα εντυπωσιακό ράλι μετά μάλιστα από το επιτυχημένο swap των ομολόγων που πραγματοποίησε ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους. 
Ενδεικτικά το 2ετές ομόλογο – πρώην 5ετές - λήξης 2019 εκδόθηκε στις 99,13 μονάδες βάσης το 2014 και σήμερα βρίσκεται στις 103,28 μονάδες βάσης σε μέσες τιμές ή μέση απόδοση 2,24%...
Το νέο 5ετές ομόλογο λήξης 1 Αυγούστου 2022 έχει μέση τιμή 102,85 μονάδες βάσης και μέση απόδοση 3,69% με απόδοση αγοράς 3,75% και απόδοση πώλησης 3,62%. 
Θυμίζουμε ότι το 5ετές ομόλογο εκδόθηκε στο 4,625%.
Τα 5 νέα ομόλογα του swap έχουν την εξής τιμολόγηση. 
Το 6ετές ομόλογο λήξης 30/1/2023 έχει μέση απόδοση 3,74% 
Το 10ετές ομόλογο λήξης 30/1/2028 έχει μέση απόδοση 4,76% 
Το 15ετές ομόλογο λήξης 30/1/2033 έχει μέση απόδοση 5,16% 
Το 20ετές ομόλογο λήξης 30/1/2037 έχει μέση απόδοση 5,37% 
Το 25ετές ομόλογο λήξης 30/1/2042 έχει μέση απόδοση 5,43% 
Το ράλι των τελευταίων ημερών προφανώς και δεν προέρχεται από τα 3,6 δισεκ. ελληνικά ομόλογα που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες ή τα 6 δισεκ. του Κοινού Κεφαλαίου της ΤτΕ ή τα 2 δισεκ. των Ταμείων. 
Προφανώς και προέρχεται από τα περίπου 12 δισεκ. που κατέχουν ξένοι επενδυτές και συμμετείχαν στην διαδικασία ανταλλαγής. 
Καθώς πλησιάζει το τέλος του έτους το αμέσως προσεχές διάστημα λογικά θα υπάρξουν κάποιες ρευστοποιήσεις στα ελληνικά ομόλογα καθώς hedge funds θα πάρουν το κέρδος τους. 
Οι ρευστοποιήσεις δεν θα προκαλέσουν ακραίες στρεβλώσεις ωστόσο βραχυπρόθεσμα θα πιέσουν τις τιμές. 
Από τα μέσα Ιανουαρίου του 2018 και μετά όπου πάλι τα χαρτοφυλάκια θα αρχίσουν να σχηματοποιούνται τα ελληνικά ομόλογα θα βρεθούν στο επίκεντρο.
Με βάση ένα λογικό σενάριο και με όρους ομολόγου αναφοράς δηλαδή το 10ετές η Ελλάδα μεταξύ 4,5% στο βασικό σενάριο και 4% στο αισιόδοξο σενάριο θα βρίσκεται στο fair value. 
Στόχος είναι σε ένα βάθος χρόνου το spread με την Γερμανία να είναι στην 10ετία στις 350 με 380 μονάδες βάσης που αυτό δίνει απόδοση στο 10ετές ελληνικό ομόλογο περίπου 4% με 4,30%.
 
07.12.2017