Τα δανεικά 3,5 δισ από την δόση θα επιδράσουν στο ΑΕΠ έως +0,5% – Το πάρτι στις μετοχές των τραπεζών τελείωσε

Τα δανεικά 3,5 δισ από την δόση θα επιδράσουν στο ΑΕΠ έως +0,5% – Το πάρτι στις μετοχές των τραπεζών τελείωσε
Με βάση εκτιμήσεις διεύθυνσης οικονομικής ανάλυσης τράπεζας στην Ελλάδα η επίδραση στο ΑΕΠ θα μπορούσε να κινηθεί μεταξύ +0,4% και +0,5%.
Τα 3,5 δισεκ. ευρώ τα οποία θα προέλθουν από την δόση των 10,3 δισεκ. του τρίτου προγράμματος διάσωσης θα χρησιμοποιηθούν στο β΄ 6μηνο του 2016 ώστε το ελληνικό δημόσιο να αποπληρώσει υποχρεώσεις σε ιδιώτες. 
Αυτά τα 3,5 δισεκ. αναμένεται να δώσουν ώθηση λογιστικά στους αριθμοδείκτες της οικονομίας μεταξύ 0,4% με 0,5%  και σε κάποιο βαθμό να επιδράσουν θετικά στην οικονομία. 
Με βάση τραπεζική πηγή αν χορηγηθούν για υποχρεώσεις προς τον ιδιωτικό τομέα και τα 3,5 δισεκ. η επίδραση στο ΑΕΠ θα είναι 0,4% με 0,5%. 
Να σημειωθεί ότι τα 3,5 δισεκ. αντιστοιχούν στο 1,9% του ΑΕΠ ωστόσο η επίδραση από την διάχυση τους στην ελληνική ιδιωτική οικονομία δεν θα είναι αναλογική. 
Αξίζει να αναφερθεί ότι το 2014 επί διακυβέρνησης Σαμαρά είχαν χρησιμοποιηθεί ανάλογες δόσεις για να αποπληρωθούν υποχρεώσεις προς τον ιδιωτικό τομέα επιδρώντας θετικά στο ΑΕΠ και στα έσοδα. 
Κάτι αντίστοιχο θα συμβεί στο γ΄ και κυρίως στο δ΄ τρίμηνο του 2016.
Με βάση εκτιμήσεις διεύθυνσης οικονομικής ανάλυσης τράπεζας στην Ελλάδα η επίδραση στο ΑΕΠ θα μπορούσε να κινηθεί μεταξύ 0,4% και +0,5%.

Το πάρτι στις μετοχές των τραπεζών τελείωσε – Πέριξ των τιμών των ΑΜΚ στο fair value 

H δίκαη τιμή των τραπεζικών μετοχών βρίσκεται πέριξ των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου και μόνο η Alpha bank δικαιολογεί ένα premium σε σχέση με τις άλλες τράπεζες. 

1)Τα P/BV των τραπεζών στην Ευρώπη ειδικά των μεγάλων είναι καθηλωμένα εδώ και 6 μήνες στο 0,65 λόγω των επικείμενων stress tests 54 και πλέον τραπεζών από την ΕΚΤ. 

2)Το P/BV των μικρότερων τραπεζών της Νοτίου Ευρώπης που δεν θα συμμετάσχουν στα stress tests όπως οι ελληνικές βρίσκεται στο 0,40-0,44 δηλαδή εκεί που βρίσκονται οι ελληνικές τράπεζες 0,38. 

3)Η Deutsche bank με τα προβλήματα της προφανώς αλλά με 1,6 τρισεκ. ενεργητικό εμφανίζει P/BV 0,39 όσο δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες.
 
4)Η τράπεζα Κύπρου εδώ και μήνες – παρ΄ ότι η Κύπρος βγήκε από το μνημόνιο – είναι καθηλωμένη στα 0,1590 ευρώ ή 1,41 δισεκ. κεφαλαιοποίηση. 
Το P/BV της Κύπρου είναι στα 0,47 δηλαδή σε επίπεδα υψηλότερα των ελληνικών που δικαιολογείται λόγω μετοχικής δομής – καταθέτες  και εξόδου της Κύπρου από τα μνημόνια. 

5)Μπορεί τώρα κανείς να μην το αποδέχεται αλλά οι τράπεζες λόγω NPEs θα χρειαστούν σε βάθος 18-20 μηνών νέα κεφάλαια και λόγω προβληματικών δανείων και λόγω αναβαλλόμενης φορολογίας και λόγω αποπληρωμής των προνομιούχων μετοχών.

6)Η κερδοφορία του 2016 θα φθάσει στις τράπεζες τα 450-480 εκατ. στην Eurobank τα 230 εκατ το 2016 αλλά η κερδοφορία αυτή ακόμη δεν είναι πειστική. 
Το 2017 θα είναι η χρονιά δοκιμασίας. 

7)Εφόσον δεν υπάρχει λύση για το χρέος οριστική άμεσα…η πιθανότητα ανοδικής κίνησης στην χρηματιστηριακή αγορά που να εκπλήσσει μετριάζεται αισθητά.  

8)Έχει καλλιεργηθεί λανθασμένα ότι μετά την αξιολόγηση θα έρθουν ανταλλάγματα σπουδαία στην Ελλάδα.
Αυτό είναι μυθοπλασία, παραμύθι. 
Το waiver για το οποίο έχει γίνει πολύς λόγος απλά θα μειώσει ΜΟΝΟ το ELA από 66 στα 60-59 δισεκ. δηλαδή μείωση έως 7 δισεκ. 
Η ποσοτική χαλάρωση θα καθυστερήσει.
Οι αγορές ομολόγων EFSF των ελληνικών τραπεζών θα έχει επίδραση από 160 έως 300 εκατ στην κερδοφορία συνολικά στον κλάδο. 
Οπότε τα μεγάλα ανταλλάγματα είναι ψίχουλα. 

9)Υπάρχει ένας κίνδυνος που δεν μπορεί να αποτιμηθεί αλλά έχει σπουδαιότητα μεγαλύτερη των προηγούμενων 7 παραμέτρων. 
Υπάρχει ο κίνδυνος – σε βαθμό υψηλής πιθανολόγησης – να υπάρξει μεγάλη διόρθωση στα διεθνή χρηματιστήρια. 
Πολλοί ξένοι οίκοι και μεταξύ αυτών και η Goldman Sachs προειδοποιούν για διόρθωση.
27.05.2016