Τα index funds Vanguard, SSGA, BTIG αγοράζουν Ελλάδα – Το ανοδικό ράλι τελειώνει, αλλά κάθε πτώση ευκαιρία αγορών

Τα index funds Vanguard, SSGA, BTIG αγοράζουν Ελλάδα – Το ανοδικό ράλι τελειώνει, αλλά κάθε πτώση ευκαιρία αγορών
Το κρίσιμο ερώτημα είναι η αγορά ομολόγων θα διαδραματίσει όπως πάντα πολύ ουσιαστικό ρόλο στις αποτιμήσεις των μετοχών από εδώ και στο εξής.
Μέσα σε μικρό χρονικό διάστημα οι μετοχές των τραπεζών και όχι μόνο έχουν καταγράψει εντυπωσιακά κέρδη τηρουμένων των αναλογιών.
Ήδη η κεφαλαιοποίηση του ελληνικού χρηματιστηρίου έφθασε στα 50 με 51 δισεκ. ευρώ και των τραπεζών στα 10 δισεκ. 
Τα 50 δισεκ. κεφαλαιοποίησης του χρηματιστηρίου αντιστοιχεί στο 28% του ΑΕΠ, υπολείπεται έναντι των ένδοξων εποχών αλλά είναι εμφανώς καλύτερα σε σχέση με 2 χρόνια πριν. 
Τι έχει συμβεί εσχάτως στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Το ελληνικό χρηματιστήριο εσχάτως έχει αναβαθμιστεί ποιοτικά με αυξημένους τζίρους και όγκους ενώ οι μετοχές των τραπεζών ξεπέρασαν ή προσεγγίζουν τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου. 
Η προεξόφληση της συμφωνίας Ελλάδος – δανειστών κατέστη γεγονός στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Αρχικά τοποθετήθηκαν ορισμένα hedge funds όχι με μαζικό τρόπο και άρχισαν να προκαλούν κινητικότητα στις μετοχές. 
Εσχάτως όμως εμφανίστηκαν τα index funds ειδικά το Vanguard, State Street Global Advisor's (SSGA) και το BTIG δίνοντας ένα νέο τόνο στην χρηματιστηριακή αγορά.
Η Alpha bank στις 3 Μαΐου ξεχώρισε λόγω τοποθετήσεων index fund. 
Η Εθνική ήδη διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή της ΑΜΚ του 2015 στα 0,30 ευρώ. 
Η Eurobank απέχει μόλις 14% από την τιμή της αύξησης στο 1 ευρώ. 
Η Πειραιώς που είχε την χειρότερη συμπεριφορά έχει ανακάμψει και προσεγγίζει την τιμή της αύξησης απέχει 27% από την τιμή της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου. 

Οι απαντήσεις στα εύλογα ερωτήματα 

Τα εύλογα ερωτήματα είναι
Πόσο θα διαρκέσουν οι αγορές των index funds;
Αξίζει να τοποθετηθεί κανείς σε αυτές τις τιμές;
Πόσο ακόμη άνοδο έχουν οι μετοχές των τραπεζών; 
Μήπως όλο αυτό που συμβαίνει είναι υπερβολή; 

Απαντήσεις 
Θέσαμε τα ίδια ερωτήματα σε τραπεζίτες, χρηματιστές και ξένες επενδυτικές τράπεζες (Nomura, Credit Suisse).
Οι περισσότεροι θέτουν ως ορόσημο τις 800 μονάδες και μια επιπλέον άνοδο των τραπεζών κατά 30%. 
Το γενικό συμπέρασμα είναι ότι σε πρώτη φάση η αγορά θα προσεγγίσει τους στόχους και κάθε διόρθωση που θα ακολουθήσει θα είναι ευκαιρία για αγορές. 
Με κεφαλαιοποίηση 10 δισεκ. οι τράπεζες έχουν φθάσει 0,38 P/BV και στο βέλτιστο σενάριο είναι το 0,50 όπερ σημαίνει 30% άνοδος. 
Στα 0,50 P/BV και λαμβάνοντας υπόψη και το capital buffer οι μετοχές των τραπεζών θα έχουν βρεθεί σε υπερτιμημένη ζώνη σε σχέση με τις μεγάλες ευρωπαϊκές. 
Η επενδυτική στρατηγική από εδώ και πέρα θα πρέπει να είναι ενδοσυνεδριακές κινήσεις, trading δηλαδή στην χρηματιστηριακή ορολογία.
Η αγορά θα κινηθεί με την τακτική σκαλοπάτια σε μια σκάλα όπου πλησιάζουμε το πλατύσκαλο όπου η αγορά θα πιάσει τους στόχους της. 
Το κρίσιμο ερώτημα είναι η αγορά ομολόγων θα διαδραματίσει όπως πάντα πολύ ουσιαστικό ρόλο στις αποτιμήσεις των μετοχών από εδώ και στο εξής. 

Με ποιο τρόπο;

Το 10ετές ελληνικό ομόλογο θα προσεγγίσει την ζώνη του 5% με 5,5% επίπεδα που αντικατοπτρίζουν fair value.
Υπό αυτό τον όρο τα περιθώρια ανόδου της χρηματιστηριακής αγοράς δεν είναι τόσο εντυπωσιακά όσο μπορεί κανείς να υποθέσει.
Ορισμένοι μιλούν για 1000 μονάδες στόχο έως το καλοκαίρι του 2018 αλλά όταν τους πιέσεις να ποντάρουν αποσύρουν την πρόβλεψη. 
Οι επενδυτές είναι καχύποπτοι.
Αλλά ίσως τώρα είναι προτιμότερο να έχεις χαρτιά από το να μην έχεις καθόλου.
Επίσης οι κινήσεις short πρέπει να είναι πολύ στοχευμένες και πολύ βραχύβιες.
 
04.05.2017