Τράπεζες: Πως από 11,5 δισ. η κεφαλαιοποίηση θα βρεθεί στα 16 δισ. το 2016 και οι υπερβολές της τελευταίας περιόδου

Τράπεζες: Πως από 11,5 δισ. η κεφαλαιοποίηση θα βρεθεί στα 16 δισ. το 2016 και οι υπερβολές της τελευταίας περιόδου
Οι τράπεζες το 2016 έχουν όλα τα εχέγγυα να είναι θετικοί πρωταγωνιστές προσφέροντας μεγάλες υπεραξίες στους μετόχους τους.
Τις τελευταίες ημέρες, έχει διακινηθεί το 12% των μετοχών των τραπεζών ή περίπου 2,5 δισεκ. μετοχές σε σύνολο 21,5 δισεκ. 
Η εισαγωγή των νέων μετοχών και το rebalancing των δεικτών έχει διαδραματίσει καίριο ρόλο 

Ωστόσο η άνοδος που έχει καταγραφεί – αν και σε μεγάλο βαθμό εύλογη και λογική – ωστόσο έχει κάποια σημάδια υπερβολής. 
Βέβαια υπερβολή είναι και το γεγονός ότι η Εθνική στα 0,3030 ευρώ ουσιαστικά έχει τιμή προ reverse split 0,020 ευρώ ή η Eurobank 0,011 ευρώ κ.α.. 
Δεν θα αποκλείαμε κάποιας μορφής μικρή διόρθωση στην αγορά και στις τράπεζες προσεχώς, ωστόσο προσοχή η κυρίαρχη τάση – αν και τεχνικά ακόμη δεν επιβεβαιώνεται – θα γυρίσει σε ανοδική. 
Οι τραπεζίτες υποστηρίζουν ότι θα μπορούσαν οι τράπεζες να διαπραγματεύονται στο 0,50 τιμή προς λογιστική αξία P/BV από 0,32 της τρέχουσας περιόδου. 
Ορισμένοι πιο αισιόδοξοι θεωρούν ότι αν οι τράπεζες στην Ευρώπη αποτιμώνται 0,95 με 1 P/BV οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να διαπραγματεύονται με ένα discount 30% δηλαδή στο 0,65 με 0,7 P/BV. 

Τι σημαίνουν όλα αυτά με όρους τραπεζικών μετοχών;
Ας πάρουμε ως παράδειγμα ότι ένα fair value μια δίκαιη αξία είναι το 1 ευρώ σε κεφάλαιο των ελληνικών τραπεζών να αποτιμάται στο χρηματιστήριο 0,50 ευρώ. 
Τι σημαίνει αυτό; 
Εθνική 0,55 ευρώ δηλαδή άνοδος +80% από τις τρέχουσες τιμές 
Alpha 3,3 ευρώ άνοδος +40% από τις τρέχουσες τιμές 
Πειραιώς 0,60 ευρώ άνοδος +107% από τις τρέχουσες τιμές. 
Eurobank 1,38 ευρώ άνοδος +25% από τις τρέχουσες τιμές. 

Όμως με βάση μια πιο διασταλτική ερμηνεία αυτής της προσέγγισης και λαμβάνοντας υπόψη ότι βραχυχρόνια η Eurobank και Alpha bank έχουν μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου και δικαιολογούν ένα premium έναντι της Πειραιώς και Εθνικής, εξάγεται ένα συμπέρασμα ότι Eurobank και Alpha bank θα μπορούσαν να διαπραγματεύονται στο 0,60-0,63 P/BV όταν οι άλλες τράπεζες βρίσκονται στο 0,50 P/BV. 
Για την ιστορία επίσης να αναφέρουμε ότι π.χ. τα 3,3 ευρώ της Alpha bank είναι πραγματικά 0,066 ευρώ ή το 1,38 ευρώ της Eurobank είναι πραγματικά 0,01380 ευρώ.
Οι τράπεζες το 2016 έχουν όλα τα εχέγγυα να είναι θετικοί πρωταγωνιστές προσφέροντας μεγάλες υπεραξίες στους μετόχους τους
 
18/12/2015