Τι σχεδιάζει ο Φραγκιαδάκης μετά το ναυάγιο της Εθνικής Ασφαλιστικής; – Τα 3 σενάρια και η νέα διαπραγμάτευση με DGCom

Τι σχεδιάζει ο Φραγκιαδάκης μετά το ναυάγιο της Εθνικής Ασφαλιστικής; – Τα 3 σενάρια και η νέα διαπραγμάτευση με DGCom
Ποια η επίδραση του ναυαγίου της Εθνικής Ασφαλιστικής στα stress tests για την Εθνική τράπεζα
Το deal ΕΧΙΝ – Calamos – Εθνική Ασφαλιστική έχει καταρρεύσει. 
Οι σύμβουλοι που έχουν αναλάβει το όλο project κατανοούν ότι η υπόθεση πώλησης του 75% της Εθνικής Ασφαλιστικής στην EXIN – Calamos έχει καταρρεύσει. 
Οι βασικοί λόγοι που κατέρρευσε το deal σχετίζονται κατά βάση με την οικονομική ανεπάρκεια των πλειοδοτών. 
Το τίμημα είχε καθοριστεί σε 718,3 εκατ ευρώ και προφανώς στην προσπάθεια τους να πλειοδοτήσουν έναντι της Fosun υποχρεώθηκαν να ανεβάσουν σε τέτοια επίπεδα το τίμημα που δεν είχαν προβλέψει ούτε από πού θα τα βρουν και κυρίως δεν είχαν προβλέψει πως θα επιτύχουν κέρδη ώστε να αποσβέσουν το υψηλότερο τίμημα.
Εάν αποτιμηθεί ο τρόπος με τον οποίο το σχήμα ΕΧΙΝ – Calamos αναζητούσε κεφάλαια από τις αγορές και τι αποδόσεις ανέφερε ότι θα επιτύχει…κατέληγε στο συμπέρασμα ή ότι οι άνθρωποι δεν ξέρουν την δουλειά, είτε ότι έχουν άγνοια κινδύνου. 
Το αποτέλεσμα σε όλα αυτά είναι ότι το ναυάγιο είναι οριστικό μετά την τροπή που πήρε και η κόντρα EXIN το κοινοπρακτικό σχήμα που πλειοδότησε για την Εθνική Ασφαλιστική και της Calamos βασικός επενδυτής του σχήματος. 
Ούτε είχαν τα κεφάλαια για να πληρώσουν 718,3 εκατ και στο τέλος «συγκρούστηκαν» και για την εγγυητική επιστολή. 
Όμως όλα αυτά αφορούν το σκέλος του ναυαγίου. 
Το βασικό ερώτημα είναι ο Λεωνίδας Φραγκιαδάκης ο CEO της Εθνικής τι θα κάνει από εδώ και πέρα; 

Τι σχεδιάζει η διοίκηση της Εθνικής τράπεζας; 

Το ναυάγιο της πώλησης της Εθνικής Ασφαλιστικής δεν σημαίνει και καταστροφή. 
Ήδη οι επιδόσεις της Εθνικής Ασφαλιστικής είναι καλές, η επίδραση στα stress tests θα είναι ελεγχόμενη – όχι καταστροφική – αρνητική αλλά ελεγχόμενη ενώ η αξία της Ασφαλιστικής έχει αυξηθεί. 
Ο Λ. Φραγκιαδάκης με βάση πληροφορίες θα ξεκινήσει μια νέα διαπραγμάτευση με την Επιτροπή Ανταγωνισμού της ΕΕ την DGCom.
Θα προσπαθήσει να αλλάξει την αρχική απόφαση της DGCom ώστε να μην πουληθεί η Ασφαλιστική. 
Επειδή αυτό μάλλον πρέπει να αποκλειστεί είναι πιθανό να παρουσιάσει εναλλακτικά σχέδια όπως
1)Πώληση μικρότερου ποσοστού από 75% πρακτικά η Εθνική θα μπορούσε να κρατήσει και το 49%. 
2)Αναζήτηση στρατηγικού επενδυτή στην Ασφαλιστική που θα αποκτήσει π.χ. το 51% ή άλλο ποσοστό ακόμη και μικρότερο 
3)Θα εξεταστεί η πιθανότητα άντλησης κεφαλαίων για την Εθνική Ασφαλιστική. 

Υπάρχει πιθανότητα επανεμφάνισης της Fosun; 

Με βάση τις τωρινές συνθήκες όχι δεν αποτελεί βασικό σενάριο η επανεμφάνιση της Fosun. 
Πάντως δεν υπάρχει και σχεδιασμός για άμεση προκήρυξη νέου διαγωνισμού πώλησης της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Πρώτα θα ξεκινήσει μια νέα διαπραγμάτευση με την DGCom και με βάση αυτή την διαπραγμάτευση θα καθοριστεί η στρατηγική. 

Ποια η επίδραση του ναυαγίου της Εθνικής Ασφαλιστικής στα stress tests για την Εθνική τράπεζα

Η Εθνική τράπεζα μετά το αδιέξοδο με το σχήμα ΕΧΙΝ – Calamos – σενάριο βασικό πλέον – σε συνδυασμό με τις καθυστερήσεις στην πώληση της θυγατρικής στην Ρουμανία λόγω Κεντρικής Τράπεζας τι επιπτώσεις θα έχει στον ισολογισμό της Εθνικής και κυρίως στο stress tests; 
Το μεγαλύτερο κεφάλαιο στις προς πώληση συμμετοχές και θυγατρικές είναι προφανώς η Εθνική Ασφαλιστική.
Είχε προηγηθεί η πώληση της Finansbank από την οποία ενέγραψε ζημία 3,095 δισεκ. ευρώ από συναλλαγματικές και όχι μόνο διαφορές. 
Για την Εθνική ασφαλιστική η Εθνική είχε προβλέψει αναμενόμενο κεφαλαιακό κέρδος 144 εκατ ευρώ, επίδραση 110 μονάδων βάσης θετική επίδραση στα κεφάλαια και 770 εκατ σε ρευστότητα. 
Να σημειωθεί ότι το τίμημα είχε προσδιοριστεί σε 718,3 εκατ ευρώ. 
Πρωτίστως θα πρέπει να αναφερθεί ότι ο SSM θα στρεσάρει την θυγατρική Εθνική Ασφαλιστική με χειρότερους όρους αποκλειστικά επειδή υπάρχει εμπλοκή πώλησης. 
Οπότε η Εθνική μόνο από την μη πώληση θα έχει αρνητική επίδραση αλλά όχι τέτοια που να προκαλέσει σοβαρό πρόβλημα στην τράπεζα.  
Εκτιμάται ότι το ναυάγιο της Εθνικής Ασφαλιστικής και η εμπλοκή στην Ρουμανία θα έχουν 150 μονάδες βάσης αρχική αρνητική επίδραση στα κεφάλαια της Εθνικής τράπεζας που με όρους tangible book ανέρχονται σε 6,4 δισεκ. 
Σε κάθε περίπτωση η εμπλοκή πώλησης της Εθνικής Ασφαλιστικής θα έχει αρνητική επίδραση στο stress tests αλλά όχι τέτοια που να θεωρηθεί…αρνητική έκπληξη. 
Ως προς τους χειρισμούς της διοίκησης Φραγκιαδάκη θα πρέπει να τονιστεί ότι έπραξε τα δέοντα υπό την έννοια ότι η Calamos και η EXIN αποδείχθηκαν ασυνεπείς ως προς τις υποχρεώσεις τους και όχι η διοίκηση. 
Ίσως θα έπρεπε να είχε κλείσει συμφωνία με την Fosun αλλά κατόπιν εορτής πολλά μπορεί να λέγονται.
 
08.02.2018